股权激励不仅靠薪酬改革

股权激励不仅靠薪酬改革

上海国资意识到在实施国资企业股权激励上确实遇到了难度。

有消息称，上海目前仍有多家企业申请实施股权激励。尽管如此，显而易见的是，推进国资企业实施股权激励的热度已经开始冷却。

真正实施股权激励的国企寥寥无几

早在2010年，上海市国资委就在一次季度例会上表示，上海将推进对经营者的中长期激励，对整体上市公司优先实行股权激励，对产业类企业实施以绩效为导向的考核制度，让经营者的薪酬能够适度反映企业的规模差异、效益好坏和经营者的贡献。

“上海市国资委希望通过激励机制上的改变，让国有企业更具竞争力，今后所有整体上市的公司，都要推出激励方案。”对此，上海市国资委的有关人士认为，“上海市国资委鼓励并支持企业将考核与激励同公司的业绩更紧密地挂钩，建立健全更为市场化的激励机制。”

此消息一出，又将国资股权交易改革这一话题推上风口浪尖。有相当一部分人对此满怀希望。某业内人士认为，上海国资委的计划具有普遍借鉴意义，有利于激发高管的积极性，鼓励经营者从长远可持续性方面对企业经营做出负责任的安排，防止短视行为的发生。他甚至认为，这可能是未来我国国企整体上市后的一个发展方向。

但实际操作中，上海国资倾向的激励方式却并非股权激励。而真正实施股权激励的企业寥寥无几。

去年6月《张江国家自主创新示范区企业股权和分红激励试行办法》下发后，今年3月底，上海市国资委监管的整体上市企业上海建工、上海国际港务（集团）股份有限公司、上海汽车集团股份有限公司的中长期激励方案也陆续公布。三家企业的中长期激励方案是一种现金激励措施。

可查资料显示，从2006年至今，上海国资系统内仅有上海家化、光明乳业两家上市公司推出股权激励。

国企高管政府化是主要问题

一直以来，国资股权激励改革备受争议。国企高管政府化是主要问题。

在国企中，企业高管代表政府控制和管理企业，他们的行为体现着各级政府的意志。企业高管本身的职业生涯，也比照公务员的规则进行升迁、奖惩和调动。这种现象就是“国企高管政府化”。

其主要特征为：首先，国企高管始终隐藏着政府官员的身份。其次，他们会像公务员一样，定期接受“轮岗”的制度安排。最后，也是最重要的，他们出任高管的途径仍旧没有摆脱行政任命的传统。

这就出现了一个怪圈。一方面社会对企业高管的管理业绩表示质疑，政府也因为高管和官员的双重身份对薪酬方面加以控制，但同时，企业高管没有拿到适当的报酬激励，又或者并没有和企业的效益有直接的联系，就可能缺少把企业搞好的内在动力。

因此，许多业内人士对国企股权激励持从严观点，“要在行政级别身份和企业家身份中做出选择，不能两头都占。”

中国社会科学院经济所研究员王红领曾表示，股权激励是成熟市场经济的做法，其前提是接受股权激励的人是经过市场筛选的，而不是经过政府部门层层认定的。“国企高管政府化”使得国企高管薪酬制度面临着两难选择：低于市场经理人市值的薪酬，难以激励和约束国企高管；而按照市值确定国企高管的薪酬，又会引发明显的利益冲突。

2008年，上海家化与证监会和国资委多方沟通之后，推出了第一次股权激励，授予股票总数量不超过560万股，涉及175名员工。此方案与家化最初的设想相比，授予数量大幅下降、业绩要求大幅提高，激励力度并未达到预期。

上海家化（集团）有限公司董事长葛文耀认为，“加在家化头上的国有体制是股权激励未能如期完成的一个原因。”

今年4月7日，易主平安集团，变成混合所有制企业之后，上海家化发布股权激励草案，公司拟以市价的一半价格，向38.1%(共计398名)的员工定向发行不超过2840万股限制性股票。

相对于第一次，此次股权激励对公司的长远发展被市场普遍看好。中银国际研究员倪晓曼对此表示，完全市场化的机制将更有效地激发其竞争力。

由此可见，国企高管政府化在国企实施股权激励的实际操作中存在的问题不容小觑。

北京神农投资总经理陈宇曾在微博上发表观点：“如果一家国企做了股权激励，是重大利好吗？不一定。国企最大的问题在于企业领导是位置导向而非业绩导向。加上股权激励并不能从根本上改变这一本质，因此通常是拿股民的钱给员工加工资而已。如果行权条件宽松，那应先视为成本增加的利空处理。”

“我不认为股权激励是现在推动国企改革最重要的东西，至少现阶段不是，应该缓行。国企上市公司虽然有着一些市场化的操作和改革，但还是有着很多的政府资源和背景，这与国外高度市场化的企业是不一样的。”上药分管并购业务的副总裁葛剑秋也持反对意见，“在本身市场化程度还没有达到那个份上的时候，薪酬为何一定要市场化？这样如果做得不好，很可能就又把改革变成只是几个人的事情了。”

改善公司治理结构和深化垄断行业改革成了国企实施股票期权计划的必要条件。

与其以扭曲“股票期权”来适应传统的用人机制和垄断行业，不如进一步深化企业人事制度改革，完善公司治理结构，加快垄断行业的改革，创造对经营者市场化激励的条件，包括股权激励的条件。