高盛“衍生”了美国金融衍生品“核弹”？

高盛“衍生”了美国金融衍生品“核弹”？

“我们能从客户身上赚多少钱？这是近日来我从初级分析师那里听到的最多的关于衍生品的问题。”日前，高盛集团执行董事兼欧洲、中东和非洲区衍生品业务经理格雷格·史密斯宣布辞职，而高盛的金融衍生品交易正是他具体担心的问题之一，据其在《纽约时报》发表的辞职信，公开指责高盛一切以赚钱为中心，已完全丧失了将客户利益放在首位等核心的企业文化。百年老店高盛被内部人突然扯下了遮羞布，一时陷入尴尬境地，遭到全球议论和谴责。从高盛2011年度的财报可以看出，仅佣金和各项管理费收入就超过37亿美元，占到其全部营收288亿美元的约12.85%。

当前，全球投资者都高度关注金融衍生品的风险，高盛的尴尬世人关注，即源于此。殊不知，几年前金融衍生品这种以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品，大行其道，受到欧美市场投资者的青睐。

高盛近几十年扩张很快，像其前CEO鲍尔森所说，“我们几乎没有错失过任何机会”，其金融衍生品业务发展得更快，规模足够巨大，但确实存在问题，并早有“前科”。2010年4月，美国证券交易委员会的一纸诉状，指控高盛在一项次级抵押贷款业务金融衍生品交易中涉嫌欺诈，致使投资者蒙受巨额损失。投资者遭受损失，是高盛内里早就算计好的“可能”之一，其劣迹还有很多。高盛等购买了巨额的希腊等国的信用违约交换等“金融衍生品核弹”，其在巨大的利益驱动下，不断地为希腊等国的主权债务危机推波助澜，从希腊等国的信用违约衍生品价格飙升中获取超额利润。

要知道，人们所担心的高盛金融衍生品风险，只是美国庞大金融衍生品潜在风险的一部分。美欧目前有680多万亿美元的金融衍生品，有约2/3在美国，比美国14万亿美元的国内生产总值高出数十倍，比50万亿美元的全球各国国内生产总值之和还要高出近10倍。数据显示，2011年华尔街持有的金融衍生品数量比三年前危机高峰时增长了41%，其中高盛、摩根大通、美洲、花旗四家持有的金融衍生品占比，已从2009年的80%上升到2011年的95%以上。

被巴菲特称为“大规模杀伤性武器”的金融衍生品，是美国经济最大的潜在风险，其金融衍生品的规模远远超过了自己国民经济的总规模，随时可能突然爆炸并摧毁美欧整个金融体系。2008年美国房地产市场崩盘就引爆了次贷相关“金融衍生品核弹”，导致了自上世纪30年代大萧条以来最严重的国际金融危机，将美林、雷曼、AIG等瞬间摧毁，连房利美、房地美都被迫为美国政府接管。

对待金融衍生品，美国的态度是矛盾和前后、内外不一致的。2009年12月，美国国会众议院通过了长达1279页的金融监管改革法案，成为大萧条以来力度最大的金融监管方案。曾一度成为全球“金融创新”标杆的美国各种金融衍生品，面临了比以往严格数倍的监管。但同时，美国政府以巨额公共资金救市，将华尔街银行系统的金融衍生品兑换成现金，并将这一问题引向更广阔的领域，致使其愈演愈烈。

华尔街趁危机掠夺了各国空前的财富。华尔街早就清醒地知道金融危机即将爆发，并明白美联储的大规模注资救市无效，他们蓄意隐瞒了这些，却以种种借口伸手向国内外投资者要求提供援助。2007年，美联储主席伯南克曾信誓旦旦宣称，美国金融体系不存在风险隐患，受蒙蔽的美国民众纷纷购买高盛正悄悄抛售的次贷有毒债券，中国也购买了濒临破产的美国两房债券数千亿美元。美国国会曾有调查表明，政府和美联储的救市计划，其规模超过了美国建国以来参加历次战争的军费总和，包括两次世界大战、朝鲜战争、越南战争、伊拉克战争等。

但美国“金融衍生品核弹”的引爆需要一定条件和诱发事件。其中最大的风险点是美国国债收益率的上升，如果美国10年期国债收益率上涨超过4%，那么超过100万亿美元的利率衍生品很可能会破灭，其破坏力足以对美国金融体系形成灭顶之灾。因而，多年来美国除了有意识地控制和削减债务规模，还不断上调其国债上限，小心谨慎的避免因此而引发国债收益率的上涨，以免直接戳破其利率衍生品这一全球最大的泡沫。同时，美国还以更大的耐心和“计划”化解自己的风险，有意识地长期默许唱空美元，并连续降低利率，将全球多余的流动性通过息差交易引导到欧元区的高负债国家，“推动”欧洲金融衍生品的快速泛滥，最终导致诱人的欧元债券成为危机祸首。

2012年，美国面临大选，其经济局势也异常复杂，可能引爆其“金融衍生品核弹”的因素也越来越多。一是当年困扰银行业的次贷坏账已蔓延到优质贷款；二是一些银行的“负担”快速上升，面临强制拍卖住宅的贷款额比2009年3月增加了数倍，许多城市的房地产半数以上已变为负资产；三是美政府和美联储后续注资救市的能力大大下降，通货膨胀问题也形成了对其再推出量化宽松政策的牵掣。

但美国还会“设计”也正在“设计”下一轮自己的脱困方案。近两三个月的时间，美国政府、美联储及其主流媒体反复宣扬其经济形势好转的舆论，无论是非农就业人数、CPI等等数据，都出现了向好的势头，令市场也感到轻松了不少。反观美国此前几年的实际表现，我们或许有理由认为这意味着相反的危险因素正在加剧，美国将故伎重演，即使其经济真的是略微好转，为了维护1%人群攫取更大利益，美国政府和其主流媒体将正好利用这一机会，配合华尔街在股票、期货、大宗商品、外汇市场上悄悄布局，更大的危机依然在其“酝酿”之中。美国的金融战略，在其实力不断走下坡路的时候，会变得更加贪婪和诡异，中国古有“兵者，诡之道”的论语，现代金融战争也更是摆脱不了这一点。

高盛的尴尬，只是一时的表面现象，如果投资者能从其虚虚实实、真真假假的辩解中，感知到其过去的残酷、现在的贪婪及美国利益的至高无上，或许会学到很多保护自己、提高自己的思路。对我们来说，更重要的是在经济健康、可持续发展的前提下，能够在全球市场上开辟一条自己国家经济及金融发展的新型道路。