“以钱炒钱”预警：产业空心化危局漫延

“以钱炒钱”预警：产业空心化危局漫延

3月5日下午，国务院副总理张德江在参加浙江团讨论时，花26分钟对现场实业家说，要一如既往搞好实体经济，少玩虚拟经济。“你不被别人玩就算不错了，还想玩人家？！”

伴随着频频出现的民营企业资金链断裂，老板“跑路”引发区域经济动荡的行为，社会各界对于虚拟经济过于膨胀、民间金融过热发展的危害已经有了深刻认识，虚拟经济再度成为引人关注的热点。

缩水的“资产”

2011年，依然是投行人忙碌的一年，债券发行量(各类债券)达到了7.8万亿左右，占据了资本市场融资的90%以上，股票市场融资只有其1/10左右，为7000亿元。2011年12月30日，尽管A股市场周五以红盘结束了2011年全年的交易，沪指全年累计跌幅仍超过两成，两市总市值全年蒸发4.94万亿元。我国A股总市值在2007年11月份达到33.62万亿元，到2010年9月份缩水至13.52万亿元。

与此相反的是，据WIND资讯统计，在2007年之前，并没有上市公司就购买理财产品发布过公告，当时上市公司更愿意炒股或者购买基金。到2008年，只有4家发布此类公告公司，2009年为5家，2010年突然增加到18家。2011年已有超过60家公司投入近200亿试水理财产品。无论从数量还是资金量上看，均创出历年新高。

中国人民银行发布的数据显示，到2011年末，我国本外币存款余额82.67万亿元。商业银行理财业务呈爆发式增长。2011年各商业银行共发行2.24万款理财产品，较2010年增长97%。

从理财产品收益类型来看，2011年理财产品的收益类型分布较2010年有些许变化。2011年非保本浮动收益型产品共发售11737款，同比上升33%，占2011年产品总量的67%，较2010年占比上升了17个百分点。而保本浮动收益型产品和保息浮动收益型产品的占比分别下降了11个和6个百分点，占比分别为21%和12%。

“由于创新过度，金融产品衍生层级越来越多，结构越来越复杂，内在风险也越来越高，偏离实体经济越来越远，导致大量资金在里面空转，风险不断加大。如果高度衍生化的金融产品吞噬了实体经济，就为金融危机的爆发埋下伏笔。”有专家如此认为。

值得警惕的是，目前我国很多地方也出现了经济虚拟化、经济泡沫化，大量的资金、人力、物力都被卷到投机炒作的漩涡中。房地产出现价格泡沫，部分农产品价格被炒翻天，艺术品和其他一些大宗商品都有金融化、资本化趋向，这就造成金融资本和实体资本之间的盈利模式出现倒置。

一些地方和企业出现资本大量抽离实体经济的“去实业化”，越来越多的大型企业把投资重点转移到房地产业、银行理财与信托投资上来；很多实体企业被弱化的苗头已现。

冲动的惩罚

“从1971年布雷顿森林体系瓦解，美元停止与黄金挂钩那一刻起，美国就开始为今天的危机埋下了伏笔。”南开大学教授刘骏民指出，20世纪70年代以前，美元出境主要通过资本项目逆差，美国把美元借给欧洲，然后欧洲用美元购买美国商品，这就意味着对美国以制造业为主的实体经济的需求增加，导致美国实体经济增长；在70年代以后，美国则是通过经常项目逆差输出美元，购买外国商品，在失去黄金价值支撑的信用美元体系下，意味着对美国实体经济需求减弱和对虚拟经济（包括房地产、股票、债券及其他可以反复炒作的资产）需求增大，导致美国制造业的外移和虚拟经济过度膨胀。

对于我国虚拟经济发展现状，刘骏民的判断是，我国虚拟经济目前还处于比较浅层次的阶段，目前，我国的虚拟经济与整体经济的匹配程度还不够，国内虚拟经济主要停留在股市上，而A股又是“单边市”，金融产品过于单一。而且，虚拟经济占GDP比重过低。

也就是说，中国与美国发展虚拟经济的情况完全不同，不是过度的问题而是建立和完善的问题。但是，这并不意味着我国就不需要平衡虚拟与实体之间的关系。他建议决策者在未来规划我国虚拟经济发展长期政策时，要借鉴美国教训，“遵从适度和平衡原则，积极防止虚拟经济的负面作用。”

谨防“泡沫化”

2010年11月24日，著名经济学家谢国忠曾发出警告：一旦金融市场受挫，各国央行又会旧戏重演。

谢国忠认为，中国现在通货膨胀程度已经非常高，央行上调存款准备金率是央行货币政策收紧的一个信号，中国现在的利率偏低，至少偏低3个百分点。如果央行再不采取措施的话，会引起很严重的后果。

谢国忠表示，中国现在的货币供应量是10年前的4.6倍，还只是银行表内业务的增加，加上表外业务，货币供应量超过5倍。现在中国的通货膨胀、炒房、炒地的程度达到了史无前例的水平。上调存款准备金率对房价有一定的影响，但房价慢慢下跌只能依赖加息，同时，政府要保持政策的一致性，如果人民币大幅贬值，会造成热钱外流，房地产市场将会崩盘。

张德江说，近几年，我国某些地方和企业出现了资本大量抽离实体经济，去实业化，投机炒作房地产，以钱炒钱，甚至有的宁炒一座楼，不开一家厂，这些东西都带有潜在的风险。

“你玩虚拟玩大了，一倒就是一片。办实体经济，有生有死，办不好就关门，关门就是一家的事，你要是玩虚拟经济玩不好，玩大了，那可不是一家的事，不是一个企业的事了，甚至不是一个市的事了，很可能跨市、跨省，那可就影响到整个社会的稳定，影响到整个经济的健康发展。”张德江说，要促进实体经济发展，就要加快工业的转型升级，大力扶持中小企业，注重产品质量，要鼓励引导民间资本投资实体经济。

刘骏民认为，虚拟经济与实体经济之间的稳定关系，主要靠虚拟经济的稳定来维持，“稳定虚拟经济，不是抑制其价格波动或规模，而是将整个虚拟经济系统的运行规则、监管方式加以理顺。”首先要健全法律法规，完善各项规章制度，规范虚拟经济系统中的主体行为；其次要规范、完善资本市场，提高资源配置效率，有效规避和转移风险；其三要加强监管和严格执法。