金融保险业“危”“机”并存

金融保险业“危”“机”并存

受经济增长减速、房价下行、政府融资平台进入集中偿还期等不利因素影响，商业银行的资产质量将面临种种考验本报记者林瑞泉/摄

2011年末，欧债危机出现从债务危机向政治危机演化的趋势，全球经济运行充满不确定性。我国经济进入新的发展区间，经济运行过程中的复杂性增加，经济发展方式和结构调整进入关键时期。

据中国银行经济金融研究课题组分析，2012年，宏观经济增速下降但仍将保持平稳增长，人民币国际化进程进一步提速、金融市场和金融环境的不断成熟，都将使商业银行的经营发展面临诸多机遇。然而，受经济增长减速、房价下行、政府融资平台进入集中偿还期等不利因素影响，商业银行的资产质量将面临种种考验。

银行股如何跑赢大盘

2011年下半年，全球经济经历了巨大振荡，目前欧洲债务危机不断升级，经济危机呈现出向政治危机扩散的趋势。经济决定金融，金融是经济的核心。当前，国际金融形势十分严峻，在这种情况下，行业发展形势与宏观经济联系更为密切。

交通银行首席经济学家连平分别从汇率变化与资本流动及未来人民币走势分析得出，人民币升值压力有望减轻，汇率宜保持基本稳定。连平认为，从国内宏观环境来看，预计今年政策适度放松，流动性会相对宽松一些，预计市场利率趋于下行，加之经济增速放缓，都会降低境外资本进入中国的积极性。总体来看，今年因资本流动所带来的人民币升值压力会有所减轻。

上海交通大学现代金融研究中心研究员邓燕飞接受《中国企业报》记者采访时表示，人民币国际化的进程与中国金融市场密切相关。

鉴于2012年一季度欧债危机将产生的又一波冲击及全球流动性收缩的态势，国内经济学家提出，2012年在实施积极财政政策扩大内需的同时，也应该考虑有选择性地实施积极的货币政策，增强政策调控的针对性和前瞻性。

“对2012年来说，尤其是上半年，在内外债务危机的冲击、外资持续撤离的情况下，再加上房价能够有效回落的话，央行将数次降低存款储备金率，以增加国内银行的流动性及货币乘数效应。”邓燕飞告诉记者，“中国股票市场跌出了历史第三个低点，因为经济形势扑朔迷离，普遍信心不足导致。银行板块估值低下，赢利依然可观，在信贷安全的前提下，“我个人对2012年中国股市持乐观态度，银行股应会跑赢大盘。”

保险业机遇挑战并存

展望今年，在产险行业利润率见顶、寿险行业保费增速无法看到明显好转、股市投资收益难以提升的情况下，2012年对于仍处于初级发展阶段的中国保险业来说可能是挑战更多、局面更复杂。

中银国际研报称，2012年仍将是寿险公司压力较大、面临挑战较多的一年。从保单的需求上看，对于以投资目的为主的保单消费人群来说，无论是分红险还是万能险，保单收益率和吸引力仍然不够，从保单的渠道供给上看，商业银行对存款的渴求仍看不到明显缓解，银保渠道的保费收入难有起色，而营销员的收入瓶颈又抑制了营销员数量增长。寿险公司更多将着眼于调整结构、发展中长期期缴业务和提高价值。此外，退保率的上升也在阻碍续期保费收入的增长。预计整体寿险行业今年的保费收入增速将比去年继续下滑，2012年全年的寿险保费增速可能仅为6%—7%。

中央财经大学金融学院教授郭田勇指出，由于未来经济面临较多不确定性，包括来自资本市场的风险、房地产调控等，今年的理财市场若就银行业而言，零售银行的转型是最为核心的一点。同时，此前在相关业务中积聚的风险如何化解，也是值得大众关注的。

此外，保险行业面临的最大问题是资本问题(偿付能力问题)。据媒体报道，相对于2010年，2011年资本问题的一个重要趋势是，偿付能力问题从中小企业向大型保险公司蔓延。

2011年4月到12月，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿、人保财险、泰康人寿和生命人寿都发行了次级债补充附属资本，而2011年发行次级债的小保险公司只有5家，分别为华安财险、百年人寿、信泰人寿、华夏人寿和幸福人寿。

受制于股票市场低迷，次级债成为保险公司补充资本的主渠道。根据保监会公布的审批结果，2009年保险行业次级债发行规模为145亿，2010年为200.5亿，2011年为578.5亿。2011年当年次级债发行规模超过前两年总规模。与此同时，次级债发行成本也水涨船高，中国人寿次级债前5年票面利率为5.5%，与5年期银行定存利率持平。

中信建投金融地产组组长魏涛认为，次级债只是融资渠道不畅情况下的无奈之举，并不能一劳永逸地解决保险公司的资本问题。

魏涛认为，由于保险公司存量业务法定准备金每年大概有20%左右的增长，新增业务法定准备金每年增加4%，以此推算，即使保险公司不做任何新业务，每年对资本的需求仍然很大。经验数据显示，保险公司每年最低资本需求增速在20%以上，这就意味着保险公司实际资本增速要在30%(1.5倍杠杆)以上才能保证偿付能力不再下降。2012年上市公司再融资需求仍然很大。

据了解，目前，保险公司补充偿付能力有多种途径，包括发行次级债、可转债等。业内人士认为，中国太保和中国人寿通过发行次级债补充资本金的可能性较大。中国太保的两家子公司合计可能还有150亿的发行额度，中国人寿可能还有700亿的发行额度，发行空间还比较充裕。但是，在保监会明确保险集团不能发行次级债的情况下，平安寿险和平安产险可能分别还有60亿和40亿的次级债发行额度，整体看对偿付能力的积极作用有限。保险分析人士认为，2012年中国平安在完成A股可转债发行之后，将寻求次级债和H股再融资相结合的资本补充方案。

对于在2011年风光无限的产险行业来说，2012年的日子可能不那么好过了。

中金公司研报称，产险业承保盈利周期见顶，费率市场化可能加速周期逆转进程。预计未来监管政策导向将在继续强化以偿付能力监管为核心的基础上逐步实现行业市场化竞争改革,商业车险费率市场化改革将导致保险责任扩大但费率下调；而交强险对外资放开则意味着外资将能够全面进军中国车险市场，这将加剧产险市场竞争而加速承保盈利周期逆转。

中银国际研报表示，未来车险业务的发展将很大程度上取决于机动车数量的增长，2012年整个行业的车险保费收入增速可能在12%—13%左右。由于车险业务占比基本在75%左右，非车险业务占比短期内提升空间也比较有限，因而未来整体产险的盈利预期可能会随之下降。

加强监管降低风险

中国人民银行行长周小川表示，全球经济在一个再危机的时代，保险业在过去短暂恢复之后正面临着巨大的危机。预计去年全球保费收入将低于预期去年初的增幅，更大的影响会出现在资产负债上。保险资金的运用方面，欧元区国家的债务危机不断加剧，对作为主权债务的主要持有者造成严重打击，也有其他的债务受到影响。在这些方面我们要加强监管，把风险降低到最大程度，是保险业面临的最大问题。

中国保监会副主席周延礼表示，保险业由于强大的风险吸收能力和长期的投资眼光，在支持经济发展的过程当中发挥了很好的作用。当前保险领域不断拓宽，保险面临的风险更加复杂，保险监管面临改革的需要。宏观审慎监管应该考虑把保护消费者利益、保护公平竞争等纳入监管范围。

周小川指出，虽然保险领域的不断拓宽，保险面临的风险更加复杂，保险监管面临改革的需要。金融行业的一些内容，突出保险行业的特点，国际保险监管协会从审慎监管和统一严管入手，作为防范风险的突破口。

改革的重点将放在，单纯的个体机构微观监管向金融市场整体情况的宏观监管。站在保险监管的角度，国际监管协会对宏观审慎监管的广度和深度进行了监管，不能单纯局限于金融危机，而应扩大到自然灾害、紧急社会事件和重大政治事件变化，远远超出了金融领域。

“宏观审慎监管不能将金融稳定作为唯一的目标。应该把保护消费者利益和公平竞争置于重要地位。包括顺应经济周期的效应、反映宏观审慎监管的准则以及薪酬管理制度，都应该进入深入研究。”周小川表示。