欧债危机将继续左右全球经济

欧债危机将继续左右全球经济

邓燕飞

上海交通大学现代金融研究中心

对于同一场欧债危机，不同地域的学者表现出了截然不同的观点。英美学者普遍悲观，认为欧元区的问题异常严重，堪比上世纪30年代的大萧条。欧洲大陆的学者和官员则认为这次危机就是改革的最佳时机，可以借助它解决历史遗留问题，推动欧洲财政一体化成为现实。

进入21世纪以来，直到2007年金融危机爆发的较长一段时间里，欧洲大部分国家的财政赤字都在安全线以内，所以如果将目前仍呈蔓延趋势的欧债危机发生的根本原因看做是高福利制度下产生过高的财政赤字及债务负担，则可能有失偏颇。

从现实情况及哲学提供的视角来说，欧元区的债务问题应该差别化地看待。2000—2007年,希腊经济增长平均为4.2%，居欧洲前列，危机后，2010—2011年，工业生产下降8%。失业率从2009年的10.3%，增加到2011年的16.2%，希腊走到今天主要是因为支出无度，开支远超出其收入。所以要解决希腊问题，就必须紧缩财政、减少赤字。而爱尔兰等国家，则主要是银行及其他私人部门的债务问题，如果控制不好也会增加财政的“或有债务”，同样演化为国家层面的债务危机。

事实上，目前欧洲的危机跟德国有莫大的联系。从德国未来的利益出发，它需要一个内部统一、完全开放的欧洲市场。其他国家面对新兴经济体的崛起，面对俄罗斯的潜在威胁，面对盟友美国的超级霸权，能够生存下去的前提就是欧洲全面深度的一体化。基于这些宏观上的考量，相信会有积极的解决方案去应对。

从另一个角度来看。欧洲银行从美国大量集资,流入美国的资金，有70%是来自欧洲，所以欧洲出问题，美国也很担心，2012年我们看到了美国经济复苏增长的迹象，基于此，美国再扶欧洲一把的可能性也加大。

尽管我们对未来是审慎乐观的，但不得不看到，从2008年开始，整个经济进入了一个去杠杆化的过程（政府债务可能会增长，总债务占GDP的比重会减少），这不可避免地会伴随着许多痛苦的调整。

我们要看到这样一种逻辑：欧洲的国家普遍太小，但银行都很大，美国金融危机引发欧洲银行危机，欧洲政府救银行引发主权债务危机，主权债券下跌再引发银行危机，欧洲银行信贷收缩与套现将引发全球市场流动性收缩，后者会引发更多金融资产价格的下跌，呈螺旋形去杠杆化的过程会逐步展开。

面对错综复杂的世界形势，我们认为中国首先应加强区域性合作。同时，在外汇储备方面，为安全起见，需要合理配置，这对2012年“稳中求进”的经济增长目标有着重大的现实意义。