做空“中概股”

做空“中概股”

部分中国概念股12月21日收盘后情况

2011年对于在美国上市的中国公司来说非同寻常。由于部分中国概念公司因涉嫌造假上市或因上市后出现的造假行为，在美国证券市场上遭受空头袭击，市值大幅缩水，甚至被要求限制买入、停牌或摘牌。中国在美上市公司正接受一场群体性诚信危机的考验。

分析人士指出，以浑水公司（MuddyWa－ters）为首的做空机构，利用部分中国概念股的财务造假行为，大肆打压股价，顺势做空，伺机捞钱。这些机构试图抹黑中国企业，把个别企业的问题泛化为所有中国赴美上市企业的问题，在美国证券市场营造“中国概念股”“集体造假”的气氛，借机做空赚钱。

浑水公司大肆打压中企股价

2010年中下旬，数家在美国上市的中国概念公司受到来自会计师事务所、律师事务所、媒体、个人投资者、投资机构以及证券交易委员会（SEC）等多方的质疑和处罚，部分公司股价大幅下跌，形势逐渐恶化。

如同一个越吹越大的泡泡，在外力的作用下越变越大。

2011年3月以来，有24家在美上市中国概念公司的审计师提出辞职或曝光其审计对象存在财务问题，19家遭遇停牌或摘牌；一些做空机构趁机渲染、放大中国概念公司的造假嫌疑,事件愈演愈烈。

2011年6月，浑水公司发布一份针对在加拿大上市的中国林业公司———嘉汉林业的研究报告，被认为是将此次中国概念股集体暴跌推向新高潮。

特别是进入6月以后，对中小型、反向收购上市公司的信任危机逐渐演变为对中国概念公司的群体性信任危机。

美国证券交易委员会(SEC)警告称，通过逆并购实现在美国上市的中国企业存在诸多财务风险，投资者应认真研究企业披露的信息，尤其是要留意那些不必向SEC提交财务报告的公司。

美国各家监管机构纷纷就中国企业所蕴含的风险发出警告，一些券商也采取严厉措施，禁止客户借款买入许多中国个股。

影响可想而知。我国B股市场遭受巨大冲击，2011年以来，85%的B股市场上市公司处于下跌趋势，跌幅超过20%的占到上市公司总数的近50%。2011年在美国上市的13家中国企业中，12家跌破发行价。一些拟赴美上市的中国企业更是忐忑不安，恐遭遇美方更为严格的审查和资本市场上投资者的冷遇。

美国时间2011年11月21日，浑水公司又将目标锁定了中国的分众传媒。公布长达79页的报告质疑分众传媒，称其夸大了LCD广告显示屏的数量；在并购中采取“奥林巴斯”式的做法，明显故意地支付过高价格；公司内部人士通过内幕交易获利等。浑水对分众股票“强烈建议卖出”。分众传媒股价当日随即在盘中大跌超过60%，至收盘时下跌39.49%，报收15.43美元。

中国概念公司市盈率超苹果

目前来看，针对在美国上市的中国概念公司的信任危机，无论从深度还是广度上都在不断蔓延，此刻是否是“最糟的情况”还未可知，“追涨杀跌”式的“羊群效应”极有可能造成海外投资者对中国概念公司的“误判”，甚至会影响到对中国市场经济地位和国家形象的感知。

特别是在美国，任何涉及中国概念的因素都会被用显微镜“放大”，因此，少数中国概念公司造假问题不排除逐渐演变为全球化针对中国概念公司的群体性信任危机。

除以上主要因素外，还有一些次要因素或将对信任危机导致的中国概念公司股价大跌产生影响。如市场高估值的回调、会计准则差异等，目前在美国上市的中国概念公司市盈率远远高于整体平均水平，超过15倍的达到近40%，部分甚至达到百倍以上，而苹果、谷歌、微软的市盈率仅为14倍、17倍、9倍左右。

有分析认为，中国公司虽出现了一些会计上的问题，但更多的很有可能是美国一些别有用心的空头投机者借此大肆打压这些股票，进而从中谋利。主导者在得到一些目标公司作假迹象后，一边做空其股票，一边通过研究机构发布对目标公司的调研报告，指出其财务上的问题，再找媒体曝光，并引入美国证券交易委员会调查，打压其股价，达到做空的目的。

复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，美国一些机构试图抹黑中国企业，把个别企业的问题泛化为所有中国赴美上市企业的问题，在美国证券市场营造“中国概念股”“集体造假”的气氛，借机做空赚钱。美国证券市场的水很深，中国企业必须要补上海外资本运作这一课，但中国企业并不能因此就停止赴美上市的步伐。很多有实力的中国企业还是需要走出去，借助美国成熟、广阔的资本市场为自身发展提供更大的融资机会。

而也有国内媒体认为，美国证券交易委员会和证券市场中介机构的行为基本属于正常的监管和投资行为。

香港招银国际投资银行高级副总裁、战略与资本市场资深专家郑磊在其博客中表示，部分中国上市公司的问题是存在的，这不用回避或给自己找理由，苍蝇不叮无缝的蛋，中国企业遭受这种挫折之后，应该深刻反省，彻底改变一些错误观念和做法，重新争取获得市场的信任。

对于目前多家中国上市公司被浑水狙击，中国移动互联网产业联盟秘书长李易反问，为什么我们能随便被别人做空？那是我们缺乏权威的第三方调查机构。李易认为，面对浑水的各类数据，国内第三方机构拿不出一个可靠可信的数据来进行反驳。