警惕人民币贬值加剧冲击国内经济的稳定增长

警惕人民币贬值加剧冲击国内经济的稳定增长

12月8日，人民币对美元早盘再度触及6.3636跌停位置，这已经是连续七个交易日触及跌停位。人民币对美元中间价报6.3319，较上一交易日（6.3342）小幅上调23个基点。

自11月4日人民币对美元汇率中间价升至6.3165，创出汇改以来新高后，近一个月来人民币汇率一直处于掉头向下的行情，一个月内人民币对美元汇率中间价贬值约0.4%，回调幅度超过400个基点。

分析人士指出，近一个月以来，美元指数不断反弹，是人民币贬值较大的主要因素。除此之外，近期海外市场持续动荡，热钱有流出迹象，也同样带来了汇率贬值压力。

从理论上讲，人民币出现一定幅度的贬值，符合汇率运行机制增强弹性的改革目标。因为人民币持续多年的只涨不跌的升值走势，本就不符合市场涨跌规律，最大的赢家仅仅是通过人民币的“无风险套利”而收益颇丰的热钱资金。而且，在眼下外贸形势低迷、出口企业经营困难之际，通过货币贬值对于缓解外贸形势大有裨益。

不过，当汇率持续出现连续跌停走势，恐怕就不单单是增强双向浮动弹性这么简单了。若人民币就此出现中期贬值走势，那对于目前正处于硬着陆风险的中国经济而言，风险可能被成倍放大。

境外机构唱空导致热钱流出

11月以来，由于美元的反弹和人民币自身的疲软，中间价基本维持在6.35一带，但在经过上周连续两日超100个基点的反弹后，人民币再度涨至6.34以上。

中间价上涨，人民币盘中出现跌停，这种微妙的关系，究竟是市场急需美元出现的暂时情况，还是人民币自身将要贬值但中间价却在死死护盘？

招商银行高级金融分析师刘东亮表示，购汇盘如此之大，原因比较复杂，可能有三方面的原因：看空人民币、境内外购汇套利和避险需求。

人民币对美元汇率持续罕见走低，引起市场普遍关注。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，人民币短期回调是正常的，但长期还是会保持增值态势，预计近期会出现反复调整。

董登新认为，导致人民币贬值主要有两方面的原因：首先是今年国际贸易顺差缩小，第一次出现贸易赤字，中国进出口结构在悄悄发生转变，今年是实质改变进出口的对比关系，贸易顺差大大缩窄，减少了国内的外汇流入，新增外汇量减少；另一方面，欧洲主权债务危机爆发，国际市场上美元流动性紧张，美元指数不断反弹，同时，近期不少境外机构“做空”人民币，人民币贬值也在情理之中。

人民币升值空间已经有限

人民币汇率目前基本处于合理水平，已经成为中国政府官员近期以来在国际场合的标准阐述。北京的分析人士指出，它意味着至少在未来一年内，人民币升值的空间有限。

中国贸易顺差目前持续收窄至占ＧＤＰ比重约为１．４％，这是人民币汇率已经基本处于合理水平的一个主要依据。预计，由于中国扩大内需的战略促使进口增幅快于出口增幅，明年中国的贸易顺差还将继续减少。

以美国为首的一些国际施压者以人民币汇率严重低估而使中国获得不公平贸易优势为由，一直强迫人民币快速、大幅升值。这里所指的人民币汇率主要是对美元而言。

自２００５年实施汇率改革以来，按照实际有效汇率计算，人民币已经累计升值了约４０％。２００５年，美国国会一些重量级议员和研究机构曾指责人民币低估了２５％至４０％。

而今，美国等国际施压者继续要求人民币快速、大幅升值。奥巴马政府援引美方经济学家的研究数据认为人民币仍然低估２０％至２５％。

中国社科院和西安大略大学经济学家联合发表的一份最新研究报告表示，如果人民币“实际汇率升值幅度”达到１０％，将使中国制造业就业岗位减少４．１％至５．３％，行业工资会降低约４％。

自２０１０年６月中国重新启动汇改以来，人民币兑美元实际有效汇率升值了约１０％。今年中国重要出口基地浙江温州发生的借贷危机，其背后实际上是人民币升值等因素导致的出口业务萎缩。

北京的官方金融学者曹红辉表示：“人民币汇率目前基本处于合理水平的判断依据十分充分。”

目前，中国的经济增长与贸易盈余的增长基本吻合，经济增长减缓，贸易盈余也在减缓。中国出口加工企业和贸易企业已经受到人民币升值的严重冲击，很多工人面临下岗和失业，劳动力贡献率的增长已经基本为负。

曹红辉指出，如果人民币继续快速、大幅升值，那么这将成为一个政治问题，因此，在未来的至少一年内，中国所能承受的人民币汇率水平基本上也就这么高了。

曹红辉说，此前，人民币升值的预期一直很强烈，它甚至还导致了更多的热钱流入，干扰了中国的宏观经济正常运行，同时它也没有解决美国的经济问题。

“‘人民币汇率目前基本处于合理水平’的官方判断和表述，有利于管理好人民币汇率未来的波动预期。”曹红辉说。

中国人民银行日前表示，将继续按照主动性、可控性和渐进性的原则，进一步完善人民币汇率的形成机制。人民币汇率形成机制改革的取向是逐步让市场在汇率形成中发挥越来越大的作用。

加速汇率改革时机成熟

人民币汇率“公价”走高，现价跌停，市场对人民币汇率预期出现分歧。业内专家表示，短期下滑难改长期升值趋势，更重要的是这是加大人民币汇率弹性，继续推进人民币汇率形成机制改革的时机。

中国国际经济交流中心专家徐宏才表示，人民币是短期下滑，这并不会改变人民币长期温和升值的趋势，中国经济长期增长的动力还存在，人民币中长期的升值内在动力还有。不过，人民币短期贬值是一个时机，增加人民币汇率弹性的时机已经来到，可以趁这个机会适当增加人民币汇率的弹性，增加市场化定价的比重，促进人民币汇率形成机制的改革。

建立在升值预期上的人民币国际化近期遭受挫折，中国央行货币政策委员余永定表示，这恰恰是人为推动货币国际化的结果。他建议，暂停出台人民币国际化新政策，而汇率双向波动是加速汇率形成机制改革的机会。

根据近期的市场表现，市场交易员表示，对人民币升值的预期减弱，央行仍通过维持中间价在较高区间的方式来抑制人民币贬值的预期，造成了即期汇价连续处于跌停交易区间的现象。

不过，也有业内研究员依然认为，年内人民币对美元依然保持缓慢升值趋势，预计到今年年底人民币对美元汇率中间价将升至6.30。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲指出，人民币无论是长期单边升值还是单边贬值都不利于自己。不要极端的单边指引预期，市场常态很重要。

（来源：新华网、《长江商报》、《证券日报》）