从制度变革到全球战略

从制度变革到全球战略

2011年10月底，中国资本市场开启了新掌门时代。证监会原主席尚福林调任银监会主席、党委书记，证监会主席、党委书记一职由建设银行原行长郭树清接任。

行家出身的郭树清一上任便被寄予层层厚望：如何拯救中小股民于水火、能否推行强制分红制度、继续实施审核制还是备案制、如何防止上市公司弄虚作假圈钱牟利等各种问题瞬间扑面而至。

中国资本市场入世十年来的尖锐问题，是对股东、决策者和管理者的一次严峻考验。

入世让资本市场快速发展

“上大学的时候，当我看到世界500强公司的资产规模、营业额、市值远远超越我们时，简直不敢想象中国怎样才能打造出那样的大公司来。”11月2日，在接受《中国企业报》记者采访时，某投资集团分析总监刘金亮非常感慨，“那时我们连什么是市值都不明白。”

不只是“市值”，“其实当时我们更不知道国外的公司不是政府出钱打造的，而是由全世界的投资者打造的。”刘金亮告诉记者。

而今天，中国资本市场经历了“从无到有、从大到小”之后，已经发展到一个“市值超过20万亿人民币”的“大盘子”。

这张漂亮的成绩单的诞生，不能不说是得益于中国入世的东风。

用中国WTO法研究会副会长刘光溪的话说是“入世让我们实现了入门、入时、入道、入流”。

刘光溪介绍，2001年入世时，中国股市和世界相比相差很远。而５年后的2006年，中国证交所IPO筹资总额已经超过了美英。

说起中国资本市场这十年的发展，中国人民大学财政金融学院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求很有感触，他告诉记者，这十年来，制度变革一直伴随着中国的资本市场。

吴晓求认为，2005年启动的股权分置开了资本市场制度改革的先河。同时，与股权分置几乎同一时间推动的资金管理制度改革某种程度上成就了今天的市场，即把客户的保证金由证券公司保管改为第三方存管制，大大降低了证券公司风险的作用。

这十年来，上市公司不仅在数量规模上迅速增长，结构也得到了很好地调整，由原来单一的主板市场变成由主板市场、创业板市场、中小企业板市场、股指期货、国债市场组成的资本市场，投资品种非常丰富。

吴晓求告诉记者，目前的中国资本市场正在慢慢告别散户交易的时代，因为QFII（合格的境外机构投资者）在中国资本市场的投资份额逐步提升，机构和个人投资者加起来已经占到中国资本市场市值的50%—60%。

没有资本市场就没有今天的国企和民企

十年前，中国的国企改革还是一道大难题。“脱困”成了中央政府、国企领导和不少职工心头的一块大石头。

“在没有这个资本市场的时候，许多企业融资无门。有了这个资本市场，很多国有企业得以扭亏为盈并借助资本市场腾飞。”刘金亮对《中国企业报》记者说。

“在过去，很多企业不可能发展到今天这种规模，也很难创造出什么国际品牌。”刘金亮表示，“后来我们知道了资本市场可以打造出像工商银行这样一度市值达到全球第一的国际巨头。”

对于民营企业同样如此。由于历史和客观的原因，民营企业融资一直比较困难。有了资本市场的开放和逐步规范，很多民企选择了上市，解决了融资难题，造就了华为、中兴、联想一大批优秀的走出国门的民族品牌。

刘金亮说，“现在，很多大盘蓝筹股对中国资本市场起到了稳定器的作用。”所谓的大盘蓝筹股，英文直译过来就是股本和市值巨大，难以被庄家操控，一般没有破产风险的股票。长期稳定增长的、大型的传统工业股及金融股大多数被归为大盘蓝筹股系列。

走出“圈钱市”和“政策市”

蓝筹股还有一个意思是能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的股票。

但在中国，很多股票在起到融资作用的同时，却没有分红制度。这种圈了钱却不分红，甚至不把资金用到公司实业发展上的行为，又给中国的资本市场带来了“圈钱市”的恶名。

“又被套了”、“又被耍了”，股市上这种声音不绝于耳。上市公司坑股民的案例不胜枚举，内幕交易案的发生层出不穷。很多官员由于提前获知内幕信息，进入资本市场大肆圈钱的案例让我们认识到：中国的资本市场还很初级，还在“剪不断，理还乱”的繁杂状态下乱象丛生。

刘金亮对记者说，总体感觉，国内许多方面还有很大差距，不够专业，中介居多，真正有资金的投资者少；许多现象具有中国特色，一些暴发户手上拿着钱，不知道怎样挑选好项目；不止私募中介，投资中介居多，名义叫投资公司，其实大多是中介，像中国这种满大街都是的投资公司，在规范的国外资本市场上是很少见的。

而在行业划分上，国外投行与一般的公司不一样，但中国的投资公司与普通公司却没有什么两样。

今年，在上市公司进入2000家以上后，股指却依然在2400到2500点左右徘徊。这两年，中国股市在全球股市中的表现可以说是“垫底”。基金更是不堪一提，近两年普遍处于亏损状态。

种种不足和需要改革推进的难题，都摆在证监会新任掌门郭树清面前。

继续推行上市公司审核制对减少资本市场的权力寻阻是个阻力，如果推行备案制，中国目前的条件还不充分，因为二级市场的买家散户太多，不像国外都是机构投资者，有估值能力和风险判断能力。

上市公司财务作假是资本市场的又一个突出问题。今年上半年折戟美国IPO市场的20多家中国公司就是因为账目出了问题。这种情况在国内资本市场上早已是心照不宣的话题。

“政府在该干预时不出手，不该干预时乱出手”问题也被业界广为诟病……

解决了这些难题，中国的资本市场无疑会在未来的十年为我们展现出又一亮丽的画卷。