中石化溢价1倍收购加拿大Daylight能源公司

中石化溢价1倍收购加拿大Daylight能源公司

继去年以46.5亿美元收购美国康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合资项目9.03%的股权之后，近日，中石化集团再次传出大手笔收购加拿大Daylight能源公司所有普通股的消息。

此次交易将使中石化获得在加拿大境内30万英亩土地上勘探开发油气资源的权利。预计中石化溢价收购Day－light能源公司后，其油气资源储量将会增加，将能为中石化的后续发展奠定良好基础。

受欧债危机与全球资本市场波动等因素的影响，全球经济景气度不高。中石化选择此时进行收购可谓“天时地利”：国际油价不断下滑，近几个月加拿大油气公司的股价也普遍处于较低水平。

美国次贷危机引起的金融海啸尚未平息，面对欧元国家和美元债务危机的风暴引起新一轮恐慌和全球经济的巨大震荡，海外“抄底”更应慎之又慎。

合理的溢价收购

10日，中石化网站上发布消息称，2011年10月10日，中石化集团公司全资子公司国际石油勘探开发公司与加拿大Daylight能源公司签署协议，将以每股10.08加元收购该公司100％股份，收购对价约为22亿加元。

此番溢价收购引发业界哗然。以每股10.08加元的价格收购，比该公司股票上周五收盘价4.59加元高出一倍还多，与过去20个交易日的平均价相比高出约70%，较60日移动平均水平高出44%。

“中石化的此次收购主要是看重Daylight能源公司的资源储量和后期的发展潜力。”中投顾问能源行业研究员宋智晨在接受《中国企业报》记者采访时表示。

Daylight公司于2004年在多伦多交易所上市（DAY-TSX）。2011年上半年，该公司平均权益产量约每日3.8万桶油当量。且近期在艾伯塔省Duvernay页岩气田积累了大量未开发土地。

中石化收购Daylight能源公司之后不仅可以增加公司的油气资源储量，同时也可借此进入北美的油气勘探开采市场。而这笔交易将使中石化获得在加拿大境内30万英亩土地上勘探开发油气资源的权利。

宋智晨对记者表示，由于目前全球优质的油气资源已基本上被国际油气巨头所瓜分，油气企业对剩下资源的争夺愈加激烈，而且现在油价不断上涨，卖方的要价也在不断提高，因此，中石化不得不溢价收购。预计中石化溢价收购Daylight能源公司后，其油气资源储量将会增加，这将能为中石化的后续发展奠定良好基础。

对此次收购，中石化新闻发言人黄文生表示，中石化过去一直在拓展海外业务，而近几个月来，受到欧债危机与全球资本市场波动影响，日光能源（Daylight）股价出现下跌，所以当前提出收购，恰逢其时。

Daylight声明称，双方协议有待加拿大法院、监管机构以及Daylight能源公司2/3股东的批准。一业内人士对《中国企业报》记者透露，交易双方是双赢的，收购应该毫无悬念。

海外之旅缘于油气资源紧缺

随着近年来中国对外投资发展速度的加快，中石化的海外并购日渐频繁。从这些并购项目的分布来看，其海外并购区域布局呈现出多元化的特点，其不仅将资金投向不发达地区，同时还投向发达地区。

2009年，中石化以82.7亿加元(相当于72.4亿美元)成功收购瑞士Addax石油公司；2010年，以46.5亿美元收购美国康菲公司在加拿大合成原油公司油砂合资项目9.03%的股权；2010年12月，国家发展改革委又核准了中石化收购西班牙雷普索公司所持雷普索巴西公司40%权益项目。今年中石化还收购了马拉松石油公司所持安哥拉32区块10%权益项目、道达尔所持安哥拉31区块5%权益项目等。

中石化频繁海外并购，原因在于，一方面，中国石油对外依存度不断提高，为了保障能源安全，政府鼓励石油企业加大海外并购，拓展原油进口渠道，这为国有石油巨头的收购提供了支撑。

另一方面，中石化经营模式单一，成本过高，业务扩大的同时伴随着风险。其主业是陆地炼油，基本不涉及陆地和海上石油的开采、勘探。由于目前国内资源有限，中石化要想进一步拓展业务，势必要走向海外。

记者查阅各大油企2010年的年报获悉：2010年中石油原油产量11607.8万吨，加工量12233万吨左右，外销量6162.9万吨。2010年中石化开采国内原油4256.1万吨，原油加工量21113万吨，其公司的原油来源构成为本公司自产原油3513万吨、中石油供给510万吨、中海油供给691万吨，进口16500万吨。

以上可见，由于不参与石油勘探和开采，中石化不得不依靠中石油和中海油提供原油和天然气。有关数据显示，2010年，中石油原油产量是中石化的2.6倍，天然气产量是中石化的5倍多。

油气资源紧缺让中石化心头隐痛。而海外收购，将有利于提高其上游资产配置。

并购加快，风险犹存

近几年，中国石油企业新一轮的海外扩张速度令人惊讶。然而，海外投资的航程上，宝藏与暗礁并存。中国的石油公司建立现代企业制度的公司只有短短十多年，在海外并购的过程中交出了昂贵的学费。

美国众达律师事务所上海代表处主管合伙人赵久苏律师曾指出，虽然2008年比2002年的中国海外并购金额翻了100倍，但60%以上的中国企业海外并购并不成功，2008年我国企业海外投资损失几乎达2000亿元人民币之多。

“此次中石化溢价收购加拿大Daylight能源公司也存在着一些法律和资源上的风险。”宋智晨认为，收购包括加拿大政府对海外公司收购其资源公司监管较严，对资源开采的法律标准、环保标准等较高；中石化尽管拥有了在加境内勘探开发油气资源的权利，但是能否寻找带丰富的油气资源依然存在较大的不确定性。

厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强也认为，在能源短缺的情况下，选择进行海外扩张和投资是很必要的，关键还在于选择资源、国家以及风险评估的时候要更加慎重一些。

上海交通大学现代金融研究中心特聘研究员邓燕飞接受《中国企业报》记者采访时表示，之前很多中国企业是胃口越来越大，要到美国和欧洲去收购资产、并购企业，就是以前所谓的“蛇吞象”。越是在当下全球经济巨大震荡的环境下，如果还是这种思路，那就非常危险了。