制造业疲弱，汇丰PMI新低

制造业疲弱，汇丰PMI新低

中国物流与采购联合会发布的PMI数据显示，７月份中国制造业采购经理指数为50.7%，环比回落0.2个百分点，这是该指数连续第四个月出现回落。CNS供图

中国中小企业正面临成本和融资的双重压力。

汇丰8月1日发布的中国7月制造业采购经理指数(PMI)终值为49.3，一年来首度跌破警戒线，创28个月新低。

同日，中国物流与采购联合会发布的PMI数据显示，７月份中国制造业采购经理指数（官方PMI）为50.7%，环比回落0.2个百分点，这是该指数连续第四个月出现回落。虽然7月整体PMI超过50，但反映小企业发展状况的小企业PMI指数报46.4%，连续三个月处于50%以下。

通常而言，作为经济先行指标，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

专家分析，这两家机构的数据，显示了制造业疲弱迹象，5月和6月份货币政策连续超调，使得中小企业发展困难加剧。

中投顾问宏观经济研究员白朋鸣表示，从汇丰PMI的采样区间以及企业类别来看，49.3的终值反映出我国沿海省份中小企业发展面临销售、成本压力，中小企业抵御经济波动的能力较差，发展速度放缓是通胀影响的必然结果。

中小制造企业困境

兴业银行首席经济学家鲁政委解释了7月汇丰PMI数据和官方7月PMI数据存在差异的原因。

他表示，虽然两者一个低于50%，一个高于50%，但从两列数据的历史走势纵向来看，两者对目前经济形势的描述却大致相同。

因为汇丰PMI与官方PMI数据调查样本存在明显差别，导致了两者的不同。汇丰PMI对小企业的覆盖面更广，而官方PMI中，大型企业和中型企业占绝大多数，比重达99%，对小企业的覆盖面较小。这种样本构成差异导致经济上行阶段汇丰PMI表现出经济增长势头较官方PMI更加强劲，在经济下滑时，汇丰PMI的数据下滑会更剧烈。

当前，小企业发展困难突出表现在融资困难、市场机会减少、生产成本提高以及企业自身抗风险能力较弱。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，自一季度末暴露出的中小企业“钱荒”问题，至今仍未得到有效解决，在CPI涨幅已至6.4%的前提下，货币政策也难言放松。

尽管国家政策一再强调放宽对中小企业的贷款条件，但银行在对中小企业贷款时，部分银行直接将不少企业拒之门外。一份由花旗和CCER联合发布的报告也显示，融资难是中小企业发展面临的普遍障碍。以浙江为例，只有约20%的受访企业可享受银行贷款。

广东一位银行业人士表示，银行贷款利率上浮30%并不鲜见。在东莞，有一家本地股份制银行的贷款利率曾经一度上浮60%。现在银行就算将利率提高60%，还是会有企业愿意贷款。

融资瓶颈需突破

中国国际经济交流中心研究部副部长王军认为，中小企业景气度降低主要是由两方面的原因所致，首先也是最主要的原因是由我国目前经济环境所致，信贷收紧导致中小企业融资困难，其次是经济增长背后的结构性原因，由于我国节能减排等结构转型政策，而高耗能高污染企业主要集中在中小企业，行业自身原因使得中小企业经营状况颇显艰难。

“我国制造业中小企业面临两大问题，首先为融资问题，由于信贷紧缩，部分企业面临通胀引起的消费疲软时，资金链紧绷，然而同期银行信贷门槛增高，企业出于安全经营考虑，只能追求规模扩张减速；其次，制造业转型之痛，我国的制造业中有很多企业属于出口加工型企业，产能低利润薄，所以在面临产业结构转型和升级时，难免会造成制造业规模减缩。”白朋鸣认为，针对上述现象，政府当前的部分政策和举措已经在着手解决，一方面政府调节中小企业融资渠道，近期银监会鼓励商业银行对中小企业放贷，以保证中小企业正常发展说明融资情况正在缓解。另一方面，政府鼓励相关企业进行产业结构转型，通过设立中小企业、创业板，以支持相关行业发展。

以江浙中小企业发展现状为例，可以将中小企业发展面临的困难总结为成本和销售两个方面。原材料价格普遍上涨，用工成本大幅上涨所带来的成本压力迫使中小企业提高产品价格，但是由于全球经济增速放缓以及国内消费受到通胀影响，销售压力突显，中小企业的利润空间被压缩到最低，有数据显示部分中小企业的利润率2011年1—6月份维持在1.4%左右，难以进行进一步发展。

王军则认为，针对中小企业发展状况下滑，主要做法还是应当对金融体制进行改革，提供满足中小微型企业需要的金融支持，同时中小企业自身也应注意转变发展方式来适应经济结构调整方向。

经济增速放缓

虽然7月的PMI数据凸显出中小企业的压力困境，但整体来看，中国经济的增长局势不会改变。

专家分析表示，PMI维持下降趋势，表明中小企业正处在货币政策收紧等宏观调控政策带来的艰难时期，预计工业增长在未来数月将减速，但仍然强劲的消费支出和大量在建基建项目的投资足以支撑年内9%的经济增速。

白朋鸣表示，按照宏观经济指标之间的关联性来看，PMI与GDP的关联性高达70%—90%，从汇丰PMI49.3的终值来看，以中小企业为主的汇丰PMI值也预示着国内制造业发展减速，预测下半年我国GDP整体增长速度将持续放慢。

虽然我国经济仍然处于回调过程，但一些积极因素正在逐步涌现：经济增长质量显著改善，通胀压力进一步缓解，结构调整呈现向好态势。

屈宏斌表示，尽管制造业增速放缓，但无需担忧增长。

据悉，纳入统计局工业统计范围的是规模以上工业企业，从今年起，起点标准已由以往的主营业务收入500万元人民币抬高到2000万元。这意味着，相比于汇丰PMI指数调查，统计局对工业生产的调查向较大企业倾斜。

渣打银行全球研究经济学家李炜表示，“经济的基本面不会因PMI指数的波动而出现变化。”李炜称，PMI中很多指数是经济先行指数，不反映即期情况，比如库存就不属于衡量经济增速的指标。

国务院发展研究中心宏观研究员张立群分析认为：“PMI指数已经连续4个月下降，预示我国经济仍然处于回调过程。从经济增长率变化看，总体呈平稳回调态势，这是符合调结构、转方式的目标的。目前仍然要密切观察消费、投资、出口需求的变化趋势，密切观察库存调整活动，努力使经济增长保持平稳回调。同时要加强调结构、转方式、深化改革方面的工作力度，加快构筑经济增长的新基础。”

分析官方公布的7月PMI数据，反映需求的7月份新订单指数出现今年３月份以来首次回升，从６月的50.6%升至51.1%，或预示着当前国内需求增长获得了新的支撑，与此同时，库存指数也呈现下降趋势，或预示着库存调整即将结束，后期面临新一轮补库需求。

中国物流与联合会副会长蔡进表示，“新订单指数回升虽然幅度不大，但这说明经济运行整体趋缓同时，需求因素是比较稳定的，由此而推动企业采购量也在回升。”

库存当前已处于偏低水平，进一步的下降将为下一步经济运行腾出补库空间，这对于中短期经济运行非常有利。

而作为国民经济的主导力量，国企上半年表现仍十分优异。据悉，除国有金融类企业之外的国有企业累计实现利润总额11256.8亿元，同比增长22.3%，其中央企利润总额7654.6亿元，同比增长18.8%。也正由于国企和民企生存状态的“悬殊”，有关“国进民退”的讨论又一次出现在部分业内人士口中。

分行业来看，在20个行业中，只有纺织业购进价格指数低于50%，其余19个行业均高于50%，其中以非金属矿物制品业为首的7个行业达到60%以上，为首的行业高过70%。分产品类型来看，原材料与能源、中间品、生活消费品和生产用制成品类企业均高于50%，其中原材料与能源、生活消费品类企业最高，达到57%以上。

蔡进表示，制造业涉及的大宗商品、原材料价格上涨形成的通胀压力正在得到缓解。大宗商品价格走势目前呈现整体趋稳态势，从通货膨胀走势和运行规律看，通胀过快上涨阶段已过，现在进入高位趋稳阶段；“如果说前几个月通胀正在越过峰值，那么现在可以说通胀已越过峰值”。

他认为，当前宏观调控有必要在政策取向、措施力度、节奏上做一定调整，宏调有必要从控制物价过快上涨转向在稳定价格方面下工夫。