政策言论

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央行：保持合理的社会融资总量

中国人民银行调查统计司司长盛松成于今年2月份发表署名文章指出，随着我国经济持续快速发展，金融业发生巨大变化，金融市场和产品不断创新，直接融资比例逐步加大，非银行金融机构作用明显增强，金融调控面临新的环境和要求，迫切需要确定更为合适的统计监测指标和宏观调控中间目标。

由于新增人民币贷款已不能准确反映实体经济的融资总量，因此只有将商业银行表外业务、非银行金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，才能完整、全面监测和分析整体社会融资状况，也才能从根本上避免因过度关注贷款规模而形成的“按下葫芦浮起瓢”的现象，即商业银行通过表外业务绕开贷款规模。这些表外业务主要有银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款等。

银监会：影子银行造成高杠杆率

银监会主席刘明康日前表示，当前风险形势依然严峻，要切实做好地方平台贷款清理、贷款新规实施、房地产信托业务监管等工作，特别强调对影子银行问题进行跟踪分析，做好银信合作表外转表内工作。今年1月份银监会曾提出，各商业银行需在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，对商业银行未转入表内的银信合作信托贷款，各信托公司应当按照10.5%的比例计提风险资本。

在防控影子银行风险上，刘明康要求，要严格按照时间表做好银信合作表外转表内的工作，加强影子银行问题的调查研究，做好跟踪分析。他此前在4月16日的博鳌亚洲论坛2011年年会上也表示，银监会对会造成高杠杆率的影子银行和银信合作高度关注。他指出，这些机构提供流动性、提供信贷，就像银行和保险公司一样。他们的工资比银行和保险公司都高，但他们的风险和成本却没有得到很好计量。

国泰君安：表外融资崛起增加调控难度

国泰君安证券在5月18日发表的《社会融资总量的跟踪和预测》一文中指出，从占比看，近年来银行表内资产占比总体迅速下降，同时，包括委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票在内的银行表外贷款快速上升，表明表外贷款对表内贷款具有较强替代性。预计在信贷控制依然严格的情况下，2011年表内资产占比将进一步降低至55%；但表外信贷占比难有实质性下降，或小幅提升至27.4%；预计2011年直接融资占比将提升至18%左右。

从季度数据看，2006年以前，信贷仍是社会融资的绝对主力渠道，但此后社会融资总量与新增信贷之间的差距日益扩大，与M2差距也有所拉大，反映出社会融资的多元化趋势和银行表外融资渠道的迅速崛起，而这也加大了对货币供应量、信贷等总量指标进行监管和有效调控的难度。