互联网泡沫重来？

互联网泡沫重来？

5月4日，人人网登陆纽约证券交易所，以拟发行价区间的最高发行价14美元发行，筹集总金额超过7亿美元，股价在IPO首日一度飙升50%。不过，第二天纽交所IPO的主角便换成了另一家中国企业网秦。

接下来，来自中国网络企业的美股故事，还将在这个“红5月”继续上演：11日是世纪佳缘，12日是凤凰网，淘米网、迅雷、土豆网等也被传都将在本月完成赴美上市。

在“形势一片大好”中，有人开始预警新一轮互联网泡沫即将出现。

业内人士：泡沫明年底破灭

搜狐董事会主席兼首席执行官张朝阳是较早发出“泡沫论”的业内人士。

“现在中国的概念股的火热很像1999年泡沫时期的情况。区别是，那时候是资本市场对于美国公司的泡沫，这次是美国资本市场对于中国概念股的泡沫，这必须要引起警惕。”张朝阳提醒说。

优酷网5月6日发布的财报显示，该公司2011年第一季度总收入为人民币1.28亿元人民币，同比增长163%，但仍然亏损，净亏损为4690万元人民币。而优酷CEO古永锵表示，为了拉大与竞争对手之间的距离，该公司还将加大投入。

资深互联网人士刘兴亮5月7日接受本报记者采访时说：“可以说，现在互联网泡沫的前兆已经很明显了，明年底出现泡沫破灭的可能性很大。”

刘兴亮分析，这轮泡沫的出现有几个主要特点：市值被夸大得太厉害，360上市时出现了360倍的市盈率；亏损企业上市也火爆，例如至今尚未实现盈利的优酷，从去年12月份IPO以来股价已经翻了两倍；未上市的企业估值超过了上市企业，如PPTV的融资额超过酷六的上市融资额。

现在互联网公司的市盈率，已经接近了十年前高科技公司上市时30倍的市盈率水平。京东商城在2011年4月的C轮融资中，获得了DST、老虎基金等6家基金一次性15亿美元的投资，使得京东商城在公开上市前的估值就超过了100亿美元。

“要知道，当当网上市才融资3亿多美元。”刘兴亮说。

“此外，热门IPO占据了各大媒体甚至是非IT类媒体的头条，风投和互联网从业人士写微博、做电视节目异常活跃，整个世界经济整体存在不稳定性甚至是恶化的趋势，这都是互联网泡沫即将出现的一些前兆。”刘兴亮说。

对新一轮互联网泡沫即将破灭的预期，我乐网副总裁李浩的判断与刘兴亮相仿。

“投资互联网的VC、PE无疑都是在豪赌，他们希望美国股市上的投资人接‘最后一棒’，但美国股民的耐心大约也只有一到两年。如果到时候那些靠概念‘画饼’的公司财报仍然无法令人满意，那么这个泡沫必将破裂，梦想很容易被击碎。”李浩表示。

那些正在筹划上市的创业者们，对于“互联网泡沫2.0”心态复杂。

京东商城CEO刘强东说：“最近认为互联网第二轮泡沫来临的声音逐渐增强，我个人倒是认为最多局部泡沫，和第一次互联网泡沫破灭前比，这轮互联网公司市值大涨的基础不仅仅存在清晰的盈利模式，更是因为互联网已经彻底渗透到了社会生活方方面面，其价值根基也更牢靠。”

尽管感到“现在中国概念股中随便一个公司都能在美国上市而且获得很高的市值”，但是，张朝阳仍希望旗下分拆出来的搜狗和搜狐视频“能冲就冲”，都赶上这拨热潮。

模式困局：互动百科6年无盈利

困扰大部分互联网企业的盈利难问题，是使得“泡沫论”不断升温的根本原因。

5月3日，罗仕证券针对中国风头正劲的微博和社交网站发布研究报告称，尽管这两大领域是目前中国互联网产业最热门的板块，但相关中国企业缺少可以支撑营收的盈利模式，很难将独立访问量、页面访问量、月度活跃用户等不停增长的数据，变成持续可靠的现金流。

除了社交网站和微博，没有摸准盈利模式的还有百科网站。

互动百科分别于2008年、2009年获DCM两轮投资，2009年融资公开数字是3000万美元。不过直到今天，这家开办已经6年的网站仍然没有看见利润。

刘兴亮分析称，互动百科的盈利困境缘于产品体系过于单一，没有好的盈利项目支撑起百科项目投入成本，有点孤注一掷的意味。

互动百科为了破解盈利困局，决定向更纯粹的网络广告商模式转型。近日，互动百科正式宣布旗下商业化战略平台小百科投入使用。

“门户网站广告费用高，企业品牌难以在用户心目中留下深远印象。中国独特环境下，搜索引擎广告自身的致命缺陷让企业投入产出比越来越低，陷入两难境地。”互动百科CEO潘海东告诉本报记者，“小百科希望提供一个精准度高、投入更巧、产出更多，满足企业按需推广的营销平台。”

截至5月8日17时，小百科的站点达到2398个，文章达到107046篇。不过，记者在小百科网站查阅排名靠前的多个站点，发现有广告投放的站点并不多，且多为民营医院、搬家公司、机票预订之类的中小企业广告。

一位互联网业内人士分析，互动百科这样的维基网站，本身就很难在保持知识客观性与广告主诉求之间实现平衡，全球百科鼻祖维基百科就宣布为公益网站，不接受广告投放。互动百科从搜索引擎获得的流量很少，并已与百度交恶，这是其致命伤。

“单独开辟出小百科网站，实现商业广告与原网站内容的隔离，是互动百科的一个明智的选择。”上述人士说，“不过，小百科能不能像百度一样吸引到众多中小企业客户竞相追逐，还有待市场检验，其中关键是广告转化率。”

艾瑞咨询研究院院长曹军波认为，互联网步入到2011年，正在发生着巨大的转型，就是PC专网时代进入到移动互联网时代，无论是从网民数量的增长，还有网民行为的分配，都有一定的转移。

“在这种情况下，互联网蕴含着非常巨大的机会，谁能够在互联网转型的时代，去创造性地解决网民对信息的获得、交流和产生的，谁就等于孕育着另一家伟大的互联网公司企业的诞生。”曹军波称。

在刘兴亮眼中，从实现盈利来讲，目前最“靠谱”的互联网模式是电子商务，其次是社交类网站、微博，而百科类网站的盈利还遥遥无期。